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            日增仓量创历史新高!花生期货PK2311为何突然异动?(王献伟)

            發布時間:2023-05-08作者:华融融达王献伟瀏覽量:1278

            花生期貨全稱是花生仁期貨,202121日在鄭商所上市交易,合約交割月份是1、3、4、10、11、12月,自上市以來主要活躍月份有1、4、10。但五一節后的第一個交易日(202354日)PK2311出現異動,其當日成交量117949手,超出主力合約PK2310成交量24158手,日增倉70741手,持倉量達到73624手;第二交易日(202355日)成交量高達389655手,超出主力合約PK2310成交量282123手,日增倉31116手,持倉量達到104740手,這兩個交易日的成交量僅次于上市初期的單日成交量,日增倉量創造了歷史新高。


            進入5月份,PK2311為何會出現異動?會不會提前切換主力合約?異動主要來源于鄭商所的兩則公告,一是花生期貨做市商實盤選拔賽,實盤賽時間202351日至630日,做市合約為PK2311;二是20235月份期貨做市品種。在花生期貨的實盤選拔賽中報價質量(雙邊價差)、成交量、持倉量指標是重要的考核指標,并最終選拔出15名花生期貨做市商,這是PK2311突然活躍的主要原因。

             


            做市商制度最先起源于美國納斯達克市場,主要職責是為市場提供流動性,并通過價差獲取收益。做市商的引入可以從兩個方面改善市場的流動性。首先,做市商承擔一定的連續雙邊報價的義務,可以有效提高市場深度并縮小買賣價差。其次,做市商回應投資者的詢價請求提供雙邊報價,可以有效降低訂單執行時間,提高交易的即時性。


            按照價格形成方式的不同,做市商制度可分為純粹做市商制度和混合型做市商制度。

            純粹做市商制度又稱報價驅動制度,是指在交易過程中,做市商充當固定的交易對手方,交易者的訂單只能和做市商成交,交易者之間不能成交。


            混合型做市商制度采用報價驅動和訂單驅動相融合的方式,做市商不再是固定的交易對手方,交易者的訂單既可以與做市商成交,也能通過集中競價與其他交易者撮合成交,投資者與做市商之間、投資者之間、做市商之間均可以成交。


            目前,國內期貨交易所引入的主要是混合型做市商制度,當出現如下情形時會自動免除做市合約的報價義務:

             期貨合約開盤集合競價期間,自動免除做市商在所有做市合約上的報價義務;

             做市期貨合約價格出現單邊市時,自動免除做市商對該期貨合約的報價義務;

             做市期貨品種的主力合約價格出現單邊市時,自動免除做市商對所有做市合約的報價義務;

             交易所認定的其他情形。


            鄭商所在花生期權上市初期就引入做市商制度,當前共有17家做市商,其中12家主做市商,5家一般回應做市商,其詳情如下:

            鄭商所在花生期貨引入做市商制度,筆者認為主要有兩方面的考慮:一是活躍非主力合約、提高其流動性,吸引更多的投資者參與交易;二是把11月合約做成相對比較活躍的合約或者主力合約,因為從國內花生的收獲時間來看,10合約交割時只有極少量的國內新米可以達到交割所要求的水分標準,且大概率價格相對較高,交割品只能來源于陳米或者蘇丹米,有可能會造成事實上的逼倉,而11合約交割時國內會有大量符合交割所要求水分標準的新米,較容易組織交割品貨源。但11月合約能否發展成活躍合約,仍需進一步觀察。


            自花生期貨上市的兩年多以來,鄭商所先后上市花生期權、劃歸特定品種及引入做市商制度,都是為了讓花生期貨平穩的運行,更好的發其價格發現功能、國際貿易的定價權及更好的服務產業。

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